BOB邓正红软实力表示，近期石油软实力价值在宏观面与基本面的博弈中震荡波动，原油市场的变化主要由宏观因素主导。自4月中旬以来，虽然“欧佩克+”自愿减产，但国际油价却跌跌不休，油价连续四周下跌，创去年9月以来最长连跌周，从每桶80美元上方一路下跌至每桶70美元附近。从供应端来看，加拿大因野火影响原油生产，预计短暂影响日供应32万桶。俄罗斯4月日产量环比减少25万桶-30万桶，5月俄罗斯产量环比可能仍有下降，因55天禁运豁免期结束后俄罗斯油品出口可能受到影响。美国增产仍然受限，伊拉克库尔德地区的原油出口预计6月恢复，“欧佩克+”的减产已经开始。总体来看，需求端有旺季和中国复苏的增量，而供应端增量却被“欧佩克+”减产抵消，因此下半年石油市场大概率是供不应求的，价格中枢上移的概率较高。

　　5月14日，油价再度跌破每桶70美元关口，并创下5月4日以来收盘新低。随后，油价开始反弹，美油和布油周三大涨3%。5月19日，国际油价小幅下跌，WTI主力合约收盘报每桶71.90美元BOB体育。回顾近期原油走势，4月2日“欧佩克+”产油国宣布自愿日减产165万桶的消息令油价跳涨到年内高点，但因当时缺乏需求的配合，油价踯躅不前。4月下旬宏观因素开始推动油价的下跌。一方面，4月底以来，美国第一共和银行倒闭事件再次引发市场对美国银行业风险的担忧，油价开始大幅下滑；另一方面，美国债务上限谈判僵局导致市场风险偏好下降，油价因此继续承压；同时，美国4月非农就业数据大幅好于预期，美国4月通胀数据环比增速高于前值，美联储官员不断释放言论，美元指数连续上涨，油价也承受压力。此外，4月中国经济数据总体均不及预期，中国作为全球第二大原油消费国，疲弱的经济数据给原油消费带来悲观预期BOB体育，对油价利空。

　　4月中旬至5月初，油价连续下跌，主要由于市场对“欧佩克+”减产计划已经充分预期，利多影响逐步减弱后，交易者又再次关注宏观及需求层面，市场担忧欧美加息导致衰退，经济走弱将最终传导至终端油品消费，因此需求预期下调；而现实需求层面，美国汽柴油需求走弱，东南亚汽油需求不及预期，中国国际航班恢复较慢，汽柴油裂解利润持续走弱，对上游原油价格造成压制。五一假期后，油价小幅企稳，因5月美联储加息25基点后，预计加息暂缓，6月预计维持利率不变BOB体育，但是持续的高利率仍然可能导致欧美银行出现流动性风险，且美国预计最早在6月初触及债务上限，避险情绪抑制油价上涨。由于原油供需矛盾不突出，库存也处于历史均值水平，因此市场对宏观金融因素的关注度更高。倘若下半年需求走强，现货市场出现紧张，市场焦点将会重新回到供需矛盾上。

　　尽管油价目前仍处于低迷状态，但下半年的需求有望超预期的改善，或将对原油市场造成较大影响，不少机构认为油价有望上行。近日BOB体育，国际能源署（IEA）在最新的月报报告中，对今年全球石油日需求增长的预测上调20万桶至220万桶。该机构称，日总需求将达到1.02亿桶，比该机构上个月的预测多出10万桶。IEA还表示，中国对石油的需求正以高于预期的速度增长，这可能导致原油市场趋紧，并在供应难以跟上的情况下推高油价。一方面当前市场对美联储下半年结束加息并转为降息的预期较高，对原油价格的金融压力将减弱；另一方面，随着产油国5月份开始新一轮减产，供给预计继续收缩。当前欧佩克和IEA均看好中国需求的复苏，美国汽油和柴油库存则均处于历史低位，随着美国出行旺季的临近，美国炼厂开工率正逐步回升BOB体育，同时美国将在8月份开始战略收储，对油价也是潜在利多，看好后市油价的表现。

　　【作者简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论和软实力指数工具，开创能源软实力和低碳软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。18个月前精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。

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